中国电动汽车充电基础设施促进联盟多个方面数据显示，截至2021年底，我国公共及私人充电桩保有量总计261.7万台，同比增长70.1%。联盟信息部主任仝宗旗表示，我国充电基础设施普及速度很快，2022年还会有重大突破。

  随着全球新能源汽车需求呈现爆发式增长，产业链中的充电桩也受到慢慢的变多关注。2022年2月10日，苏州东微半导体股份有限公司(688261.SH，下称“东微半导”) 顶着“充电桩芯片第一股”的光环正式登陆上交所科创板，开盘首日5分钟涨幅超13％，市值破百亿元。

  截至3月2日，东微半导报收196.87元／股，总市值132.65亿元，滚动市盈率为107.24倍，股价自发行价涨幅超过50%，资金追涨情绪较高。

  公开资料显示，东微半导成立于2008年，是一家以高性能功率器件研发与销售为主的技术驱动型半导体企业。由于公司采用Fabless（无工厂芯片供应商）经营模式，不直接从事晶圆制造和封装测试等生产和加工环节，因此公司员工总数只有68人，然而公司创始团队的来头都不小。

  公开资料显示，东微半导的两位联合发起人龚轶和王鹏飞均曾在国外留学和工作，拥有丰富的集成电路产业经验。其中公司董事长龚轶为英国纽卡斯尔大学硕士，曾先后在美国超微半导体公司、德国英飞凌企业担任工程师和技术专家。

  首席技术官王鹏飞则为德国慕尼黑工业大学博士，曾在英飞凌存储器研发中心担任研发工程师，在奇梦达担任技术创新和集成部门研发工程师。2009年王鹏飞成为复旦大学微电子学院教授，并于2013年研制出全球首个半浮栅晶体管，文章被发表在顶级学术期刊《Science》上。据悉，这是我国微电子领域研究首次登上《Science》，新闻联播和人民日报等都对此有所报道。

  凭借着优秀的人才团队与工艺创造新兴事物的能力，公司自创建以来就获得多轮融资，投资者包括元禾资本、国中创投、中兴创投、中芯聚源等行业知名投资机构。

  招股书显示，2020年7月，因看好东微半导所处行业及其未来成长性，哈勃投资参与了东微半导的增资扩股，以22.61元／股的价格购买了333.07万股权，目前持股票比例为4.94%。若以东微半导130元发行价计算，哈勃投资的这笔投资账面浮盈达3.58亿元。此外，东微半导股东名单显示，聚源聚芯持股7.46%，而这家机构出资人包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司，以及中芯国际的股权投资机构。如此豪华的投资阵容足见资本对东微半导的发展信心。

  上市后东微半导也不负众望，业绩表现亮眼。2月24日，东微半导发布业绩快报，2021年公司实现营业收入7.82亿元，同比增长153.28%；扣非纯利润是1.4亿元，同比增长586.58%。对于业绩上涨的原因，公司解释称主要是受新能源电桩、通信电源、光伏逆变器等终端市场需求量开始上涨、产能持续扩大、产品结构逐步优化等因素影响。

  从产品类别来看，公司基本的产品包括高压超级结 MOSFET（金属氧化物半导体场效应管）、中低压屏蔽栅 MOSFET、超级硅 MOSFET、和TGBT（创新型绝缘栅双极晶体管），主要使用在于工业及汽车相关等中大功率应用领域，尤其是新能源汽车充电桩及充电模块。

  从营收结构来看，2021年1月到6月高压超级结MOSFET销售占比为74.55%，是公司最主要的营收来源；中低压屏蔽栅MOSFET销售占比为24.96%，是公司第二大核心产品；超级硅MOSFET和TGBT的销售占比分别为0.42%、0.07%，对收入贡献较小。

  值得一提的是，公司核心产品的定位引发一定争议。据Omida数据测算，2024年中国高压超级结MOSFET市场规模约为4.4亿美元，而中国中低压MOSFET市场规模约为21.2亿美元。两者市场规模相差近5倍，东微半导却将发展核心放在市场规模较小的高压超级结MOSFET上。

  对此，上交所在二轮问询中就其合理性提出了质疑。东微半导回复称，市场规模小并不代表市场不具备发展的潜在能力，在公司看来，高压超级结MOSFET正迎来较大的发展机遇。

  东微半导表示，高压超级结MOSFET已被大范围的应用于新能源汽车、通信电源、光伏逆变器等新兴下游领域。以光伏市场为例，高压超级结MOSFET在光伏市场的应用主要为高效率光伏微逆变器，而光伏微逆变器的行业规模有望于2025年达到206亿元，其中 2020年至2025年复合增长率达到24.8%。

  虽然东微半导下游应用场景丰富，发展前途良好，但从披露的信息来看，公司也存在一些隐忧。

  招股书显示，2018年-2021年上半年（下称“报告期内”），东微半导的高压超级结 MOSFET 产品收入占主要经营业务收入的比重分别为81.48%、80.28%、80.66%，占比较高，存在产品过于单一的风险。

  从整个行业来看，对高压超级结MOSFET的选择使得东微半导市占率较低。据Omida统计，2019年中国 MOSFET 功率器件市场中，前十大公司市场占有率达到 74.54%。其中，国外巨头占据较大市场占有率，国内厂商中华润微的市占率为3.09%，而东微半导的市占率仅为0.34%，处于较低水平。因此，公司想要依靠功率器件实现迅速增加出位似乎并不容易。

  从供应商来看，东微半导的集中度非常高。招股书显示，报告期内公司前五大供应商采购金额占当期采购总额的占比分别是 99.56%、99.29%、 99.01%及97.73%。其中向第一大供应商华虹半导体采购金额占当期采购总额占比分别是 83.59%、81.70%、 80.19%及72.85%，公司前五大供应商集中度高，且公司高度依赖第一大供应商。

  随着下游需求持续扩张，晶圆代工厂行业都会存在产能紧张的情况。若晶圆代工和封装测试产能不足以满足公司需求，或者晶圆和封测服务市场行情报价大幅上涨，将对公司经营业绩产生一定不利影响。

  此外，招股书显示， 报告期内公司综合毛利率分别是26.38%、14.93%、17.85%和 26.75%，波动较大。2021年上半年东微半导综合毛利率创下新高，主要是受产品售价、竞争强度、产品成本和产品结构等多重因素影响。

  从目前来看，短期内公司产品结构和市场之间的竞争不会有太大的改变，但若未来核心原材料价格持续上涨，势必会对公司现在存在的毛利率造成冲击。

  尽管如此，多家研究机构还是整体看好东微半导的发展前途，给予了买入评级。天风证券表示，功率半导体下游应用广泛，国产替代空间大，东微半导作为国内最早在超级结MOSFET领域突破海外技术垄断的本土公司之一，在此细分市场占有率方面具有一定的优势，随着下游应用需求的提升，公司业绩有望持续增长。（思维财经出品）