炙热的特高压坐上牌桌的陕股
来源:tvt体育平台官网入口 发布时间:2025-07-09 07:33:16
4月14日,中国西电发布2024年年度报告,报告期公司实现营业总收入达到222.81亿元,同比增长5.07%。公司归母净利润达到了10.54亿元,同比增长17.5%。
前几天,西高院也公布了年报,2024年公司营业总收入为7.98亿元,较去年同期上涨5.73%。归母纯利润是2.29亿元,较去年同期上涨20.78%。
中国西电是国内电力设备龙头,位于特高压产业中游,西高院则为特高压检测的头部企业,也是中国西电的控股子公司。
中国特高压狂飙20年全球领先,成为该产业领域的“规则制定者”,而受益于特高压赛道的确定性,中国西电和西高院两家“陕股”则坐上牌桌。
《每日经济新闻》记者发现,受益于特高压的持续景气度,输配电产业链设备齐全的中国西电,盈利能力持续提升,是行业内吃到不少产业红利的上市企业。
2024年,全年实现营业总收入222.81亿元,同比增长 5.07%;实现归属于母公司股东的净利润10.54亿元,同比增长17.50%。
同时,公司实现毛利率20.7%,经营活动现金流34.99亿元,同比大增176.57%,现金流明显改善。
此外,今年一季度,其实现盈利收入52.6亿元,同比增长10.9%,实现归母净利2.9亿元,同比增加42.1%,实现毛利率21.0%,业绩同比超预期。
拆解业绩来看,中国西电的亮眼表现背后,主要为国内主网加速扩容,以及海外电网投资提速。
国内方面,国资央企的背书,以及行业头部的地位,让中国西电有着超高的电网中标率,2024年公司在国网输变电/特高压项目招标份额分别为9.3%、20.4%,居于行业第一。
具体到产品表现,公司变压器、开关、电容器等稳健增长。不过,工程贸易相对承压。如2024年变压器实现盈利收入92.2亿元;开关实现盈利收入85.0亿元,同比增加11.0%,电力电子、工程贸易实现盈利收入24.6亿元,同比减少32.9%。
值得注意的是,公司在配网市场占有率上明显提升,2024年累计中标2.6亿元,同比增加76.7%。
海外市场则创了新高,设备类出口占比提升至50%以上,国际经营事物的规模扩大至土耳其、意大利、瑞典等国家。
尽管公司纯收入能力持续提升,但有必要注意一下的是,公司的主要营业产品变压器特高压产线精益提升等工程的实施,虽缓解了相关产能瓶颈,但并未明显提升整体盈利能力。
此外,据公司年报,公司在高新园区一期主要施工基本完成,科创楼具备使用条件,产线陆续进场安装调试,二期项目稳步推进,而这些项目的未来盈利尚需时间验证。
对此,中国西电董秘办有关人员表示,“精益工程的提升并非针对某个单一项目,而是关乎系统性的经营管理优化和提升产能方面。而关于园区市场的进展情况及后续规划产线相关事宜,一切信息以公告发布的内容为准。”
业绩亮眼的情况下,中国西电亦发布了分红方案,计划向全体股东每10股派发0.22元的现金红利。
基于良好业绩,中国西电在证券交易市场受到机构和社保基金青睐,国际证券给出买入评级,社保基金持股2667万股,位于持股数量前列。
也就是前几天,中国西电的控股子公司西高院亦披露了2024年报及2025年一季报,但相比中国西电的营收体量,西高院的盘子则小了很多。
公开资料显示,西高院是由中国西电控股的独立第三方检验测试的机构,主要是做电气领域检验测试、计量、认证及技术咨询等服务。
公司的核心主业为检测服务,检验测试对象包括高压开关设备、绕组类设备、电力电子设备、输变电辅助设备及材料等,是国内少数具备从低压到交直流特高压检验测试能力的机构。
据公司年报,公司营业总收入为7.98亿元,较去年同期上涨5.73%。归母纯利润是2.29亿元,较去年同期增加3933.74万元;扣非归母纯利润是1.91亿元,同比上升41.7%。
业绩不错的根本原因为,公司披露称特高压检验测试业务、变压器检验测试业务、技术服务及新能源业务增长突出。另外,西高院海外增量,与产品出口相关的检验测试业务逐渐增多,检验测试业务收入同比增加带动利润增加。
据一季报,西高院一季度实现营业收入2.07亿元,较上年同期增长12.1%;归母净利润6297万元,同比增幅达到12.1%。
公司业绩亮眼,但需注意的一点是,2024年业绩的增长是否部分受益并购驱动,2024年9月公司对河南省高压电器研究所(河高所)55%股权的收购,直接贡献了合并报表的利润。
据公司年报,河高所2024年年度营业收入为14.88亿元,纯利润是5823.17万元,略高于2024年的业绩承诺。
而按照平高集团的业绩承诺,如收购于2024年实施完毕,平高集团承诺标的公司在2024年、2025年、2026年各会计年度应实现的承诺净利润数分别不低于5658.32万元、6041.57 万元、6642.04 万元。
若剔除并购影响,内生增长的实际贡献如何?此外还需警惕后续并购标的业绩承诺兑现风险。
对此,西高院董秘办有关人员回应称,河高所与我们属于同一控制人下的公司合并,所以它并表的第一个完整年度是全部进到非经常性损益,扣非净利润可能受河高所的影响比较大,但看公司营收占比及归母净利润数据,收购了这么短的时间的话,它对我们(当年)的影响不大。
国内特高压是指电压等级在1000千伏以上的交流电,或±800千伏以上的直流电输电技术。
形象来说,特高压就像电力输送“高速公路”,具备输电量大、距离远、效率高、损耗低等技术优势。
中国特高压20年狂飙之路,特高压技术标准全球提案通过率100%,设备国产化率突破95%,全球77%的特高压线路集中在中国境内,中国成为该领域的全球领先者。
而中国也是全世界唯一实现特高压输电技术商业化运营的国家,“大国重器”的高景气度,与产业链相关的上市公司都可能会受益于此,坐上牌桌。
中金公司研报披露,国家电网、南方电网官宣的电网投资额,2025年预计分别超过6500亿元和1750亿元——两网投资额均创新高,而且总额度首次超过8200亿元,较2024年增幅或超过2000亿元,甚至将高于长期处在高位运行的电源投资。
对此,中金公司分析认为受新能源大基地外送需求驱动,特高压是电网未来较为明确的投资重点之一,特高压建设确定性持续增强,也有望保持长期高景气度。
如中国西电3月公告称,下属12家子公司成为“国家电网有限公司2025年第八批采购(输变电项目第一次变电设备(含电缆)招标采购)”相关中标人,总中标金额为14.4282 亿元。
时间往前推,今年1月,中国西电下属7家子公司中标国家电高压项目,总金额高达17.07亿元,约占2023年度营业收入的8%。
当然,坐上牌桌的相关公司,并不都是能吃到相同的红利,特高压工程涉及环节多、领域广,但附加值高的核心环节更多掌握在头部企业手上,中小企业要想分羹并非易事。
即便行业处于顺周期,但未来吃肉还是喝汤,取决于各企业在研发技术、产品竞争力、供应链、市场拓展上的护城河的深度和高度。
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